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华为大力布局自主可控，叠加研发带动的技术创新，未来可期。

半导体：攻坚“卡脖子”，研发+投资双线布局。华为研发芯片全面布局，五大类芯片是支撑华为生态的基础。麒麟芯片性能领先，推动手机业务努力重回巅峰。成立哈勃投资，围绕华为自身产业链布局，投资上游生态圈，确保产业链自主可控。投资以半导体为主，涵盖半导体材料、射频芯片、显示器、模拟芯片、EDA、测试、CIS 图像传感器、激光雷达、光刻机、人工智能等等多个细分领域。

手机：卧薪尝胆，高端手机有望持续引领创新。智能手机发展进入成熟期，高端化（ASP 提升）是大势所趋，华为作为传统的高端手机龙头，有着独立的芯片自主研发能力，“1+8+N”战略全面生态布局，若新技术研发顺利，高端机型有望对整个产业链贡献弹性。折叠屏手机是未来手机增量空间，机构预测2022-2027 年出货量CAGR27.6%，华为是折叠屏手机国内市场龙头，2020-2022 年国内份额均在50%以上，折叠屏创新有望带动新技术的增量空间。

基站：“宏基站+小基站”发展空间广阔。据拆解，2023 年华为5G 小型基站中国国产零部件在成本中占到55％，这一比例比原来的大型基站高出7 个百分点，美国零部件的占比仅为1％。未来小基站大有可为，华为小基站成本性能领先，同时实有望全面实现自主可控。

云计算：数字化转型大势所趋，盘古大模型国内领先。华为轮值董事长孟晚舟表示，数字化是全行业的共同机遇。预计2025 年55%经济增长来自于数字驱动，2026 年，全球数字化转型支出将达3.41 万亿美元。

2019 年，盘古大模型在权威的中文语言理解评测基准CLUE 榜单中，盘古NLP 大模型在总排行榜及分类、阅读理解单项均排名第一，刷新三项榜单世界历史纪录；总排行榜得分83.046。

智能汽车：厚积薄发，ICT 赋能产业升级。短期：渠道+品牌力+营销等软实力领先，终端业务丰富经验具有独特优势；长期：秉持平台+生态的战略，建立全栈式智能化解决方案，自研深度硬实力将为华为长期领先保驾护航。三台平台叠加一加七全栈式解决方案全民布局。

投资建议：1、半导体业务：1）华为研发路线建议关注：思瑞浦、唯捷创芯、卓胜微、兆易创新等。2）华为投资路线建议关注：唯捷创芯、思瑞浦、灿勤科技、杰华特、长光华芯、炬光科技、天岳先进等。2、手机业务：1）射频方向建议关注：唯捷创芯、卓胜微、麦捷科技、信维通信、顺络电子等。2）折叠屏方向建议关注：蓝思科技、斯迪克、精研科技、宜安科技、统联精密。3）销量成长建议关注：光弘科技、长信科技、长盈精密、兴森科技。3、基站业务建议关注：思瑞浦、灿勤科技。

4、云计算业务（东吴计算机团队覆盖）建议关注：神州数码、四川长虹、拓维信息。5、汽车业务建议关注：苏大维格、炬光科技。

风险提示：芯片研发进度不及预期；地缘政治关系恶化；新产品产销不及预期。